OK忠訓國際創辦人陳訓弘，於民國76年即開始接觸土地代書業務，深諳銀行貸款業務對民眾的重要性與其中的要訣。當時，由於國內銀行家數少，巿場沒有強大的競爭壓力，使得民眾往往須支付較高的貸款利息。隨著政府政策的開放，國內銀行如雨後春筍般的出現，雖使民眾擁有更多貸款方案可選擇；相對地，卻也使消費者在各家銀行的眾多方案中迷失，或者因對各家銀行的規範內容不甚明瞭而錯失取得貸款的良機。
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商品特色
一百位超級證券營業員大調查
撰文 / 歐陽善玲、唐祖貽、林心怡
為什麼大戶與散戶命運差很大？《今週刊》針對一百位超級營業員進行調查，透過他們第一手觀察發現，兩者在認賠及獲利態度、進出場及加碼時機等五種投資行為，皆大不相同，想要終結虧損命運的散戶投資人，一定要知道。
有人說，散戶永遠是輸家，姑且不論這句話是否屬實，背後至少有兩個意涵：一是若能掌握散戶動向，跟著對作肯定能賺錢；另一則是要避免淪為被痛宰的羔羊，首要任務，就是跳脫散戶思惟，向股市贏家看齊。
為破解大戶與散戶的宿命密碼，《今週刊》針對一百位擁有億元客戶的超級營業員進行調查，透過客觀、中立的第一手觀察，找出這兩大族群在股市行為中的不同。
差異一：加碼時機
當台積電大漲，大戶追、散戶賣
首先，近八八％的超級營業員認為，相對於散戶，大戶對剛開始賺錢的股票，更勇於加碼。華南永昌證券營業部副總經理許人祥舉例，像今年一月，台積電站上一百元時，就有不少散戶認為漲太高了，而搶著出脫；但看在大戶眼裡，卻認為是「漲勢確立」，而勇於追價加碼。
「散戶對股價容易預設立場，一旦漲幅超乎預期，就會怕怕的，持股不容易抱穩；但大戶看見台積電進入百元俱樂部，反而更有信心，認為營運狀況更穩，更值得投資，差異很明顯。」許人祥指出，身邊有些大戶，就是在台積電站上一百元時進場，然後在一一○元以上出脫，證明追價未必危險。
事實上，真正讓散戶受傷的關鍵，是不忍心賠錢賣股，也就是停損觀念有待加強。
調查問及「個股虧損狀況」，有六九％營業員認為，相對於散戶，大戶對虧損部位較勇於減碼，而這恐怕才是散戶愈投資錢愈薄的主因。
差異二：停損認賠
當中鋼轉空，散戶撐、大戶撤
日盛金控蔡宗賢從事證券業務十餘年，他的觀察是：大戶比散戶更捨得砍股票。「對大戶來說，當投資方向看錯，就會趕緊修正，認賠出脫是家常便飯；但散戶要承認虧損是非常痛苦的，多半是擺著不去理它，期待股價能漲回來，少賠一點，其結果一定更慘。」
「最經典的例子就是中鋼。以前，中鋼是老牌績優股，配息穩定，與台塑四寶一樣，被當作退休族投資首選；但這幾年，鋼鐵產業趨勢改變，中鋼營收獲利也大不如前，有些老客戶從二十多元一路加碼，最高買在三十元。然而，當趨勢扭轉，一般散戶卻捨不得賣，原本賺錢的投資，最後都會賠錢。」蔡宗賢說。
他分析，「大戶在意的是如何有效率的賺錢，如果投資發生虧損，當下就會迅速認賠，將資金轉往更有獲利效率的標的；也就是將眼光放在未來，而非計算過去的虧損。但散戶卻老掛念著賠錢部位，打死不肯面對事實，才會導致虧損擴大。」
凱基證券副總經理俞全福引述投資名言：「看好手中虧損的股票，賺錢的股票會自己照顧自己」，來強調停損、風險控管的重要。操作股票的第一課，就是學習停損，能夠承受小幅虧損的痛苦，才是成為股市贏家的必備條件。
但調查結果顯示，有將近六成四的散戶不會或無法執行停損；而逾七成大戶必在虧損三成內停損。這就是大戶只要賺一筆，就能彌補多次小賠的損失，而散戶即使小賺很多次，只要賠一次就很難翻身的重要原因。
差異三：研判產業後市
當聯發科連跌三日，散戶拋、大戶撿
面對虧損，散戶除了難以「斷捨離」外，當優質公司遇到倒楣事，大戶與散戶作法也截然不同。康和證券營業員何信怡表示，「像七月中旬，聯發科因市場消息連跌了五天，散戶都嚇到，趕在第三天下跌時急忙賣出。當時我勸幾位客戶不要賣，因為聯發科屬於優質大型股，技術在水準之上，短線雖受到高通、華為等大廠夾殺，股價波動遽增，但從產業競爭力來看，公司仍舊實力堅強。」
「當散戶擔心虧損，不明究裡地砍出聯發科時，同一時間，大戶卻開始進場，形成散戶丟、大戶撿的局面。」何信怡說，由於對比太過強烈，才留下深刻印象。
而聯發科股價在五個交易日內，從三六○元一路跌到最低三一五元，後來展開反彈，一個月內股價又重新站上三八○元；身邊就有大戶在三二○元附近進場，三七○元左右賣出，一個月獲利逾一五％，又是一筆漂亮交易。
前富邦證券協理陳潔怡認為，散戶失敗的關鍵，除了人性，最大原因還是對於基本面的研究不夠深入；當個股下跌時，無法有效釐清前因後果，造成該留的股票砍出，不該留的股票，卻牢牢抱緊的窘境。「其實大戶蒐集到的資訊，散戶也都可以取得，只因散戶無法分辨哪些是有用的資訊，才總是錯過了未來的飆股，而死守著過去的飆股。」
差異四：趨勢敏感度
當酒駕要重罰，大戶敏銳佈局大車隊
相較於散戶，大戶對日常生活中的投資契機敏銳度也較高，對新事物的求知欲也更強。何信怡再舉一例說明，「今年六月，酒駕《刑法》新修正條文因下修了酒精濃度，就引起大戶注意，認為酒後駕車一旦重罰，一般人必不敢以身試法，未來計程車生意一定大好。身邊投資嗅覺靈敏的客戶，就開始研究、佈局大車隊，後來便在七十多元左右買進，到現在已賺了一倍。」
另外，散戶對陌生事物的態度也略嫌保守。「像生技業，散戶就興趣缺缺，也沒有強烈求知欲望；但大戶不同，他們很願意投入時間及心力在不熟悉的領域，只要趨勢是對的，態度就相對開放。因此大戶會賺錢絕非偶然，而是勇於吸收新知，將生活與投資緊密連結的結果。」何信怡強調。
中國信託證券協理張念祖也補充，「大戶功課都做得相當充分，重視公司的財務狀況與所屬產業的地位；再從各方蒐集來的資訊中推估未來發展性、獲利狀況，以及未來合理的本益比、目標價；並留意該公司董監事、大股東及外資、法人的持股狀況，做出綜合評估。對基本面的掌握相對細膩，一般散戶還有很大的努力空間。」
差異五：投資行為
大戶違反人性，散戶順從人性
站在小散戶立場，要學習大戶的投資思惟、操作手法，恐怕無法一蹴可幾。根本原因，在於散戶行為是符合人性，而大戶作法則是違反了人性；也正因為如此，大戶才能成為「二八法則」中，百分之二十賺走百分之八十財富的贏家。
「行為財務學中有一個很重要的概念，叫『處分效應』，即大多數投資人因害怕失敗，很容易先賣出手中賺錢的股票，保留套牢的部位，出盈保虧。」世新大學財金系副教授郭迺鋒指出，像調查中高達六三．八％的散戶，不會或無法執行停損，這樣的行為符合人性，卻賺不到錢。
反觀大戶，遇到虧損就趕快賣出、賺錢的股票則緊抱不放甚至加碼，其實違反了「處分效應」，但也克服了人性弱點；股市贏家永遠屬於少數人，道理正是如此。
跟著大戶下單，不一定賺得到錢
很多人以為，券商超級營業員能同步掌握大戶動態的優勢，跟著下單，在股市賺到大錢，事實並非如此。「像我都會跟我的營業員說不要跟我的單，因為有些單量只是『虛晃招式』，並非我真正的投資想法，跟錯單，是會賠錢的！」身價上億元的股市大戶蕭明道，都會如此告誡他的營業員。
通常大戶進出的證券戶頭不只一個，多則甚至有十幾個，即使整體獲利績效亮眼，但並不是每個戶頭都會賺。有時怕別人算籌碼，瞭解他的投資動向甚至會做一些投資「假動作」，就會在某些戶頭下違背本意的單子。
一位曾經接過股市期貨大戶張松允單子的營業員，就曾私下抱怨過，跟了幾次單都是賠錢收場；後來，他聽到張松允在他跟單那陣子都是大賺的消息，才驚覺自己跟錯單平白賠了不少錢。因此，瞭解大戶的投資邏輯，才是散戶提高獲利勝算的王道。
今周刊／許世德：台灣金融業進入「黃金十年」
四大撇步 教你破解外資報告密碼
外資分析師的影響力有多大？宏碁就是最鮮活的例子。元月初在外資陸續喊賣下，宏碁股價從八十五元重跌到四十九元，市值因此蒸發千億元。在外資「喊進」或「賣出」文字的背後，如何跟上腳步並正確解讀？
宏碁三降營運目標，九外資全看衰。」斗大的標題，占據四月二十日各大媒體版面。報導中指出，只有野村證券在此次外資大幅降評及調降目標價中相對友善，維持中立評等，但目標價也由六十元降至五十元。「野村哪有相對友善？它與其他外資一樣都是喊賣啦！」一位外資分析師解讀。「不要以為寫『中立』就代表分析師真的建議你用中立的態度看宏碁股票。投資人還得對照分析師對目標價的建議以及內容，才會清楚分析師要傳達的訊息。」
外資券商分析師，每天、每周或是每季努力撰寫出來的報告，是要給國外手握數百億，甚至是數千億美元資金部位的基金經理人看。這些基金經理人會根據分析師報告中的投資建議，對台股或是個股進行買進或是賣出動作。
破解撇步一：了解報告中的語言背後意涵
換言之，能夠左右高達七兆台幣外資進出的，就是由外資分析師寫出來的一份份報告。國內投資人可以透過外資投信、銀行或是媒體揭露獲得資訊；因此，如何破解外資分析師報告，對投資判斷上，會有很大的幫助。
在外資報告中，最常看到的就是「買進」或是「賣出」等字眼，而同樣都是「叫進」或是「喊賣」，箇中學問大不同。以高盛證券董事總經理金文衡出具最新的宏碁報告為例，儘管對宏碁維持「Sell」(賣出)評等，目標價則由四十八元調降至三十八元，從調降目標價動作，可以看出高盛對宏碁股價進一步看壞。
而在「叫進」的過程中，一樣也有程度上的差異。「不要單純地看到『Buy』就衝進去買，有八成的機率很容易受傷。」一位曾經在外資券商服務過的分析師說。
一般來說，分析師出具買進的投資建議評等時，會有強度上的分野，如果分析師認為這家公司營運前景非常好，這時候出具的報告上，會用類似「Strong Buy」（強力買進）等字眼，等到下一次出具同樣公司的報告時，若持續看好，就會用「Overweight 」（加碼），表達繼續看好的想法。
破解撇步二：看「相對」概念與「營運持續力」
倘若，第二周出具報告中的評等變成「buy」（買進）時，就要留意，分析師對這家公司的看法已經略微改變，但因為之前已經大力叫進，不好意思直接改成「hold」(中立)，以免自打嘴巴..
今周刊／許世德：台灣金融業進入「黃金十年」在金融分析師中，許世德資歷不算深，和「天王級」的金融分析師相比，他算是「菜鳥」。但二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，並得到許多金融業老闆的讚賞。
某日的午後，國泰金控內部正忙著準備即將舉行的法人說明會的資料，就在大家忙得焦頭爛額時，當時擔任國泰金副董事長的蔡鎮宇，悄悄地把工作人員叫進辦公室，交代說，「等一下看到Dexter時，你們要對他客氣些，他如果提問，要仔細回答他的問題。」
場景轉到另一個地點。這天中午，記者約好和京城銀行董事長戴誠志聊聊最近金融業的情況，只見他帶著一位年輕人走進會議室，向我們介紹：「他是Dexter，是外資金融分析師中，我看過少數在報告中很有觀點的人，你們想要了解金融業，就一定要認識他。」
被蔡鎮宇特別交代同事要關照的，或是被戴誠志讚賞的Dexter，就是甫離開摩根大通證券，即將到巴克萊證券履新的金融分析師許世德。
英雄出少年 拿下金融業最佳分析師頭銜
在金融分析師中，許世德資歷不算深，正式當上分析師只有七年的時間，和「天王級」的金融分析師相比，如前美林證券研究部主管程淑芬、前瑞士信貸大中華金融產業分析師林淑娥，或是前德意志證券的余婉文，在這群前輩們面前，許世德算是「菜鳥」。但英雄出少年，從二○○五年迄今，他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜，在這個行業脫穎而出，並得到許多金融業老闆的讚賞。
提起外資分析師這一行，大多數人腦海中浮現的不外乎是「外資金童」、「高薪」等令人稱羨的字眼。的確，只要禁得起考驗，熬過只有一半存活率的研究助理階段，躋身分析師行列的，個個都是年薪千萬元起跳，甚至上億元的金童或嬌女。
最近外資圈就盛傳，巴克萊資本證券準備十億元挖角「明星級」的分析師，鎖定對象包括讓台積電董事長張忠謀「另眼看待」的半導體分析師陸行之、ＰＣ硬體分析師楊應超與陳衛斌，在外資分析師圈中素有「老虎隊」之稱的「大咖」，統統都被挖角到巴克萊證券。巴克萊證券希望藉由這群明星分析師的分析判斷與選股能力，快速擄獲國外基金經理人的目光。
被巴克萊列入挖角名單的許世德，六十八年次，台大工商管理系畢業，說話速度快而坦白，加上擁有陽光男孩般的外形，容易讓人留下深刻的印象。比起大多數分析師曾有留學經驗或是擁有碩士學位，他並沒有太突出的資歷，能夠在這一行一待十年，靠的就是「不服輸與挑戰自己」的堅持。
一畢業，誤打誤撞到摩根士丹利證券擔任研究助理的許世德。「當時只要老闆交代的事，一定使命必達。」就是這樣的概念，讓他在研究助理的位置一待就是三年。
這三年是艱苦的日子，每天早上七點多進辦公室，常常工作到第二天凌晨一、二點才回家，連周末假日都「泡」在辦公室裡，每天在辦公室和家裡兩個定點移動。當研究助理怎麼會這麼忙？「不熟啊！什麼事都要從頭了解。」剛入行的許世德，對產業研究完全不懂，而助理的工作，是要輔佐分析師研究產業，要清楚且快速地找到資料，提供給分析師做研究。
研究心法一：熟悉財務報表、建立新研究模型
當助理的第一年，他拚命熟讀各金融公司的財務報表、損益表、資產負債表、股東權益變動表，到後來的現金流量表；同時，還「自找麻煩」地著手建立研究模型。一般來說，不少分析師使用的研究模型都是沿用「考古題」，把前人留下來的研究模型稍微修改後操作。但天生喜歡創新的許世德，拋棄既有的重新建立，「光是一個模型需要的項目就多達八百多項，而且至少要一、二周才做得出來」許世德說。其實，金融業使用到的研究模型不只有一項，甚至多達二、三十項，尤其是銀行在不斷的購併擴大版圖中，逐步發展成為金控公司時，此時單純的銀行變成控有壽險、證券等營業項目的控股公司，就需要更多的研究模型串連起來，才能夠讓預測更精準。
建立研究模型這麼費事，為什麼還要建立？「可以透過建立模型，去了解數字背後的邏輯。」許世德不經意地透露出自己在研究中的撇步。喜歡思考的許世德，會把各報表中的邏輯和關聯性串連起來，藉此發現新的趨勢與方向。因此，他的報告才能屢有創意和角度。儘管建立模型是一項費時耗神的工作，但許世德迄今仍樂此不疲的建立，就是希望找出有別於其他金融分析師的見解。
研究心法二：實地走訪第一線了解實情
因為如同偵探般的精神，許世德曾經在玉山金合併高企時，實際到高企的營業據點觀察，了解高企的客戶情況，作為判斷玉山金是不是做了一樁好買賣。後來他發現，高企客戶數激增，是利用高利率來吸收存款，難怪玉山金合併高企後營收成長，獲利卻裹足不前。此外，他利用地毯式搜索財報時，在○七年九月率先發現新光金帳上擁有十．六萬張萬泰銀行股票及三十一億元可轉換公司債，若萬泰銀無法重新資本化，新光金的整體損失將高達五十二億元。所以許世德趕快發布報告，建議客戶「賣出」新光金股票。這一「喊賣」，讓外資持有新光金比重減少五％，股價下跌一成，堪稱價值「百億元報告」。
後來，新光金股價從每股三三元一路下跌到六．三五元，跌幅高達八成，他的「喊賣」讓客戶減少不少損失。除了喊賣新光金外，許世德也唱衰兆豐金、國泰金及富邦金，由於他們潛在的ＣＤＯ（抵押債務債券）損失極高，因此持續發出「賣出」建議的報告。回頭來看，許世德適時且清楚的建議，提供了客戶極有用的投資資訊。
就如同在少林寺練功一樣，把馬步蹲好、基礎打好，才能積蓄未來躍起的實力。正因為許世德在當研究助理期間，願意花更多的時間與精神，熟讀財務報表、建立研究模型，才能夠在三年後轉戰摩根大通證券時，成為正式的金融分析師。
「他很認真，又聰明。」第一金總經理簡明仁這麼形容許世德。在眾多的外資券商中，許世德是率先在○八年推薦第一金的分析師；當時第一金的股價約莫十八元，後來最高曾漲到二十七元，許世德的推薦，讓市值增加五八二億元。在第一金的經營者還未看到自己的價值時，他在研究報告中就提到「資金回流，銀行業業績好轉」的概念。果然，金融股從○九年年初，進入多頭走勢，而許世德也因為大力看好金融股，一戰成名
揭開陳泰銘將國巨下市內幕／大老闆的野蠻金錢遊戲
【文／劉俞青、林宏文、賴筱凡】
前言
這是一場資本市場裡的金錢遊戲，大股東將小股東權益玩弄於股掌之間，領銜主演的是國內老牌的被動元件大廠─國巨董事長陳泰銘。
陳泰銘，縱橫商場數十年，他與哥哥陳木元合作，打造出如今市值458億元的國巨集團，他有頂尖的智商、最好的品味、絕佳的鑑賞眼光，身邊從不乏紅酒、名駒、名女人。
這一次，他與全世界評價兩極的私募基金KKR連手，利用財務操作，將小股東摒除在外，意圖獨享多頭帶來的甜美果實，陳泰銘與KKR的作法，會對台灣資本市場造成怎樣的傷害與衝擊？
《今周刊》為你揭發國巨下市的真相以及陳泰銘的盤算！
這是一場精心設計多時的局。眼看，大股東就要歡呼收割，小股東還有機會翻盤嗎？
四月五日，清明節長假的最後一天，也是國巨董事長陳泰銘宣布個人收購國巨的前一天晚上，他和哥哥陳木元以及幾位好友，在敦化南路巷子裡，一家全台北市數一數二高檔的義大利餐廳用餐。席間，名貴的紅酒觥籌交錯，當主人的陳泰銘顯得心情極佳，神色自若。沒有人看得出，就在十一個小時之後，陳泰銘即將啟動一場數百億元的大計！
隔天早上八點五十分，台北股市開盤前十分鐘，許多記者的信箱悄悄收到一封信，這封信，撼動了整個被動元件產業！
信的內容說明由陳泰銘個人與國巨另一大股東─私募基金KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L. P.）另組的一家公司，名為「遨睿股份有限公司」，將以每股十六．一元的價格，相較於前一交易日收盤價十四．四五元，溢價一四．二％，公開收購台灣被動元件第一大廠─國巨公司的股票。其中，陳泰銘個人占遨睿五五％股權，KKR擁有四五％。
醞釀多時的金錢遊戲 與私募基金連手「自己併自己」
消息一出，小股東聞訊無不愣住，「陳泰銘要收購自己的公司？」這幾乎是投資人聽到公告的第一反應。下一刻，意識到收購價僅十六．一元時，開始咒罵：「他真的很過分，我都快氣到腦溢血了。」說這話的國巨小股東，在股價九十元區間進場，十三年來，他從未解套，未來更無機會。
小股東之所以反應如此激烈，其來有自，過去因為財務出狀況、產業間整併，抑或是被外資購併而下市，多有所聞，但董事長個人成立公司再回頭收購自家公司且下市，在台灣資本市場上卻極為罕見！
任誰都想不到，陳泰銘這樁表面看似合法、合理的整套說詞，卻藏著無數的算計與隱含驚人的利益。若按照陳泰銘的計算，讓國巨順利下市，所有國巨的小股東都將被迫出售手上國巨的股票，「舊國巨」下市，「新國巨」從此誕生，但不同的是在「新國巨」裡，小股東的角色將全數消失，剩下的只有陳泰銘與KKR。
為了這一天，陳泰銘已經等待多時。
時間回到二○○七年六月，那是陳泰銘最難熬的一段日子，力圖振作的陳泰銘，回任國巨董事長後，先併華亞電子，後推智寶、世昕、輝城三合一，甚至陸續變賣手中業外投資，以示他聚焦本業的決心，只是陳泰銘力圖中興的雄心卻碰上百年一遇的全球金融風暴。
國巨已經被沉重的財務壓力壓得快喘不過氣來，因為○五年才因為三十五號公報實施，提列當年高價買下飛利浦被動元件事業部所導致的一百多億元資產減損。為了這個麻煩，即使驕傲如陳泰銘，都不得不低頭，同意引進KKR的資金，讓KKR全數認購二．三億美元的國巨可轉換公司債，轉換後等於擁有國巨超過兩成股權，直接躋身國巨最大股東。
然而，這卻是陳泰銘極為重要的轉捩點。
KKR是誰？這應該是多數小股東第一時間心中浮現的疑惑。在國內私募界，一位外資資歷超過十年、如今已是董字輩的人士，以「聲名狼籍」形容之。
在全球暢銷書《門口的野蠻人》中，描述KKR這個Ａ咖級的私募基金，就是用盡手段、不計代價，包括犧牲其他股東權益，買下全球食品巨擘雷諾納貝斯克（RJR-Nabisco）。整個購併過程，KKR為達目的，所使出一切手段，甚至被華爾街各大評論家以「驚悚」形容。
而書名取為《門口的野蠻人》，就是用「站在公司門口，想使出各種野蠻手段買下公司」來形容KKR的行徑。
如今，書裡血淋淋的場景就要正式搬上台灣資本市場！這一回，KKR與陳泰銘連手，站在國巨的大門口叩門！國巨十二‧六萬名小股東該怎麼辦？台灣資本市場要如何面對這場私募基金連手公司負責人，銳利有如禿鷹一般的襲擊？
攤開這場縝密的收購計畫，最基本的立足點爭議，是舊國巨與新國巨，懸殊的股權結構。
獨享百億獲利 下市減資再上市 利益小股東全沒份
在這場高達三百億元的收購交易裡，被收購的「舊國巨」是陳泰銘與KKR共同持股三五％的公司，其中外界估計，陳泰銘的持股大約一成；而「新國巨」(遨睿)卻是兩人持股百分之百的公司，其中，陳泰銘持股五五％；試想，陳泰銘要以持股五五％的公司利益為重？還是持股一成的公司？一開始，兩邊的天平就已經嚴重傾斜，答案已經很清楚。
然而，「舊國巨」裡的小股東權益，誰來關心？在陳泰銘與KKR的計畫中，或許，大股東的利益才是整起收購的重點。
為此，《今周刊》邀請三位被動元件產業分析師的平均估算，以國巨身為被動元件龍頭大廠的價值，合理的股價／淨值比約在一．三倍，與這次遨睿的出價，若以去年底估計每股淨值十五元計算，只有一．○七倍相比，有相當落差。因此，如果這筆交易能夠順利成交，陳泰銘在兩年內，公司不用進行大幅度的調整或合併，也不用拓展新的市場，只要跟隨被動元件產業的自然復甦成長，最保守估計就可以坐享超過一百億元的獲利。
而這還只是最最保守的估計。如果按照KKR的透露，未來新國巨可能將透過合併的方式，大力拓展美國市場，則新國巨的成長幅度勢必還會遠高於產業平均水準。假使如陳泰銘與KKR的規畫，國巨下市後進行減資後再重新上市，包括減資退回的現金、未來兩年國巨營運獲利以及重新上市的釋股利益，陳泰銘的獲利空間恐怕將遠遠高於一百億元。
但是這些，小股東都只能在一旁乾瞪眼，連一杯羹都分不到。
「這絕對不是一般的公開收購，這是一場超完美計畫。」國內一位以購併聞名的重量級會計師說。
確實，KKR自從○七年入股國巨之後，四年之間，已經不只一次向陳泰銘獻策，提出自行收購後下市的建議，但計畫遲遲沒有進行的原因，是為了要屏息以待一個最佳的時機。如今，時機終於來了！
超完美手法一：等待時機 國巨熬過低潮 未來獲利遠景大好
儘管陳泰銘強調以每股十六．一元收購是「七年來的最高價」，藉以強化價格上的合理性，但回首過去七年，是國巨經營上最慘澹的黑暗期，近五年（○五年到○九年）的平均每股盈餘只有○．四八元，因此股價表現才會毫無起色，因此若以這個基礎來計算，對小股東來說並不公平。尤其去年每股盈餘高達一．八九元遠高於前五年的獲利，更凸顯這個時點的不合理性。
就在遨睿收購的同一時間，各大投資機構紛紛發表對被動元件產業未來前景的預估，竟然是「大多頭時代來臨」。尤其在日本大地震之後，電容大廠國巨將是最直接的震災受惠公司，根據富邦投顧分析，今年（二○一一）國巨稅後盈餘將成長一九％，明年也有一三％的成長，而里昂證券台灣區研究主管趙長順更直言，國巨的獲利即將登上十年來的高點，產業的循環將邁入多頭，他建議所有小股東拒絕這項公開收購。
如果綜合陳泰銘的收購與各大投資機構的看法，結論就是：國巨正站在景氣由空轉多的轉機點上，回頭看，小股東陪陳泰銘走過至少七年的漫漫黑夜，好不容易等到暗夜裡露出一線曙光，黎明才正要來臨，往前看，前景無限美好。然而，陳泰銘選擇此時，啟動超完美計畫，自己跳出來收購國巨，買下整間公司，換句話說，陳泰銘要一個人獨攬國巨「未來的無限美好」，只願與KKR分享，對小股東而言，真是情何以堪？
超完美手法二：壓低股價 長期獲利不分享 換取更大套利空間
陳泰銘曾不只一次為國巨的股價叫屈，殊不知，國巨股價偏低，有相當部分原因，來自於陳泰銘自己。這一次，他利用超跌的股價，為自己打造出套利的空間，對外還可以大言「已經溢價一四％」、「是七年來最高價格」，這個每股十六．一元的收購價，堪稱陳泰銘的「完美價格」。
什麼原因造成國巨股價長期偏低？小股東的感受最深切，「股本這麼大，每年配息又這麼低，怎麼可能有高股價。」
確實，攤開國巨每年股票的配息率，陳泰銘實在該向所有國巨小股東，深深一鞠躬。
因為相對其他產業龍頭大廠的配息率（每年配息／每股盈餘），例如家電通路全國電子，每年平均配息率大約都有八五％，相對之下，國巨不到五成的配息率確實偏低。如果國巨也比照全國的配息率，本益比提升到十倍也許就不是難事，按照去年每股盈餘一．八九元，股價就能來到十八．九元，如此一來，還能讓陳泰銘撿到便宜，用十六．一元就收購國巨股票嗎？
但是長期下來，陳泰銘一直不願把國巨的獲利和小股東分享，投資人自然不肯青睞，難怪一位國巨長期小股東直言，「國巨股價低，最大的原因就是陳泰銘自己」。
由此觀點，遨睿不斷強調「溢價一四％」、「七年來最高價」似乎都不算什麼了。但陳泰銘反而運用「溢價」與「最高價」的包裝，把十六．一元打造成一個完美的價格。
在「完美」的時間點上，用「完美」的價格收購，這個計畫幾乎已經完成一大半，剩下來，陳泰銘與KKR就可以自行決定下市，完成私有化後的新國巨，縱使擁有爆發性的獲利，「前小股東們」充其量也只能徒呼負負，又奈他何。
為了合理化「下市」的決策，四月八日下午，久未露面的陳泰銘，還親赴證交所說明，他提出三點理由，包括國巨的股本過大、希望聚焦長期策略而非短期效益，以及下市後員工紅利制度將更有彈性，作為國巨此時「非下市不可」的理由。
超完美手法三：「合理」下市 三大理由並無根據 隱藏背後居心
但這三個理由遠看似乎成理，近看實在毫無根據。以股本過大為例，「難道股本大只有下市一途？」小股東的質問絕對有理，因為過去台股有許多公司以減資、退還股東現金，以解決股本過大的問題，市場還以大漲回應，完全不用經過「下市」這道手續。最成功的例子當屬一度當上股王的晶華酒店，透過連續兩次現金減資，不僅讓股東們開開心心領回現金，而且股價還用大漲來反映對晶華董事長潘思亮「誠懇經營，願意把所有成果與股東一起分享」的用心。
而中華電也連續五年減資，以因應股本過大問題，小股東手上的股票價值非但不會縮水，還能享受退還現金的好處。
再者，陳泰銘認為下市才能聚焦長期策略，而非短期效益，這個說法，更難取得外界認同。同屬被動元件產業一員的聚鼎董事長張忠本則說：「難道宏達電、聯發科、台積電等績優上市公司，都只看重短期效益嗎？」所有上市公司，不是都必須在兼顧短期利益之餘，還得著眼於長期策略嗎？陳泰銘這個說法，恐怕只是為了掩飾他想與KKR獨享獲利的居心
【民視即時新聞】曾經被火燒傷的的秦偉，靠著經營副業投資房地產，多年下來累積身價高達5億，買賣房地產依靠進場五要訣和買屋武則天，讓他沒有慘賠經驗，手上擁有30戶房產。
更新日期:2011/02/05 23:01
曾經被火燒傷的的秦偉，靠著經營副業投資房地產，多年下來累積身價高達5億，買賣房地產依靠進場五要訣和買屋武則天，讓他沒有慘賠經驗，手上擁有30戶房產。
藝人秦偉得意介紹位在信義區的百坪傳播公司，因為5年前買的時候1坪30萬，現在市價高達90萬，1坪翻了2倍，號稱從沒認賠賣出的秦偉，即使在發生火燒事件後，都沒停過買賣房地產的動作，而他也有一套自己的地產經。
沖拖泡蓋送，就是充分了解房子，當做明天就要賣掉，不買泡水屋、注意是哪個建商蓋的、還有不合適的房子就說再見。至於購屋武則天，不買預售屋、看風水、當做明天就要賣、遇到好物件一直看以及半夜也要進場。
對房子買賣情有獨鍾，秦偉被火紋身後負債的1.8億通通還清，還擁有30戶房產，也難怪被國稅局盯上。低調再低調，秦偉就是規劃以後就算不當藝人，保值的房地產也能當個衣食無慮的包租公。
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[網路文章] 謝金河：二○一一年投資戰略大布局
又到了歲末年終，對很多人來說，是回顧過去一年成績單，並且展望來年策略的最關鍵時刻。回頭看看這一年的台股，去年最後一天，台股收盤指數在八一八八．八一，若以十二月二十三日台股盤中寫下八九一三．三二來對比，台股過去將近一年，漲幅為八．八四％；換句話說，過去一年來台股漲幅還不到一成，比起南韓、印度、印尼、泰國、菲律賓，甚至是新加坡股市，台股都很遜色。
可是加權指數是一回事，個股的變化又是一回事，選股仍然是成敗的最大關鍵。例如，去年初，宏達電跌到二七七．五元，年終歲末卻漲到九二○元，很多人看好宏達電可能成為台股的「三千金」之一，也就是說，股價會上漲到一千元，宏達電堪稱是高價股的黑馬。
零售、通路、中收最強勢
傳產股在去年歲末的時候，華航跌到九．九九元，長榮航跌到一一．八元，那時候兩家航空公司才剛完成增資，處境很困難，沒想到兩岸直航帶來空前大商機，華航漲到二五．七元，長榮航也漲到三七．三元，一年來漲幅達二一五％，華航的漲幅也有一五七％。
傳產股中的的營建、金融與資產股，過去一年來平均漲幅也都逾一倍，但是也有從年初跌到年尾的，水泥與鋼鐵是最弱勢的兩個族群。
但強勢股如零售、通路或中國收成股，過去一年都創下驚人的漲幅。
選股首重「價格」
所以回顧二○一○年的台股，指數漲幅八％，但是漲幅逾倍的比比皆是，這是一個標準的選股不選市行情。進入二○一一年，台股如果站在九千點以上，儘管多數人看台股明年上萬點，但上萬點很容易，因為台股再漲一○％，就上萬點了，乍看空間也不大，此時，選股仍然是重要的功課。
目前大家都在推薦明年度的潛力股，但是股價有沒有潛力，除了看公司基本面外，「價格」是最重要的考量；例如，很多人看好宏達電會漲到千元，如果你在九二○元買進，未來一年承擔風險很高，利潤不見得大，搞不好宏達電與聯發科又上演一次逆轉秀，對聯發科而言，明年是低基期，宏達電則是高基期。
明年的選股最好用周線來看，股價基期都很重要，只要基本面繼續有好表現。真正的黑馬很可能出現在大家想像不到的地方，例如從導電膠跑出黑馬的碩禾，是今年台股最大驚奇，過去太陽能材料以進口為主，沒想到碩禾會這麼棒。明年太陽能材料裡也有一匹黑馬，那就是太陽能切削油的磐亞。
水泥、鋼鐵有動意
磐亞主力產品是非離子界面活性劑，今年前三季ＥＰＳ只有○．二一元，表現平平，不過台灣工銀證券估明年切削油量產，磐亞明年度ＥＰＳ可達三．四一元。
從周線來看，磐亞從六六元跌到六．七元，如今正打底完成且底部出大量，正是底部反轉的黑馬奇兵過去一年來，中纖已從三．四四元漲到一六．五五元，中纖大漲，磐亞受益最多，加上王朝慶長期投資金融股，明年可能大豐收，這讓磐亞有大翻轉的空間。
最近水泥股，鋼鐵股慢慢有了動意，像台泥在各條均線交會處、多空重要轉捩點上。鋼鐵股的基期也低，不過鋼鐵股用在蓋房子、公共工程的鋼材，未來成長可能受限；但是因為景氣好轉，工具機與特殊產業使用鋼材變多，鋼鐵股很可能是特殊鋼材股領風騷的局面。
榮剛與精剛是合金鋼材業者，榮剛用在航太產業，精剛的鈦合金用在醫材上面，都將扮演重要角色。
這兩家公司都剛從景氣谷底爬出來，未來想像空間值得期待。
南北落差有待平衡
另一個不得不注意的題材，是五都大選後的南北落差加大，目前政府為顧及人民感受，必須使盡全力壓北部已高漲的高價豪宅，但是中南部必須努力拉。
至於電子股，這是今年最弱勢的族群，主要受到匯率影響較大，未來的電子股必須分清楚高科技與低科技分野，凡是靠廉價勞力代工，成本無力轉嫁的，像ＮＢ業者最近出來嗆聲說台幣若升到二八元，大家都不要活了，代表這個產業對抗匯率升值能力很低，未來股價空間有限。
明年電子產業仍以智慧手機為主軸，被看好是下一個兆元產業。今年不管是軟板，ＨＤＩ板、觸控面板，都是跟著APPLE與SMARTPHONE在走，明年這個產業仍將光芒萬丈，只是很多公司今年股價漲幅已大，明年爆發力可能受限。
美國若好 全球遭殃
最近喊出金磚四國的高盛董事歐尼爾認為，二○一一年為美國年，美股與美元將狂飆，這個觀點代表去年美國量化寬鬆政策可能無效；美國經濟一旦起來，今年漲幅大的原物料及新興市場股市都有很大回檔空間，因此，千萬不要以為美國好起來大家都好，若是美國宣布升息，新興市場可能出現反轉重挫的局面。
這也意味了，二○一一年的選股主軸─「好就是不好，不好就是好」。股票好不好，看股價；如果股價已充分反應了基本面，像ＫＹ美食上市股價衝到四○○元，目前站在三○○元以上，其實根本不必看，因為股價已充分反應八十五度Ｃ該有的價值。
進入二○一一年，台股若要上萬點，金融股仍是重要伏兵，過去一年，金融股業績乏善可陳，但是多數金融股仍然悄悄漲了一倍，三商銀從十二元左右漲到二二元左右算是初升段，從二十元起漲，醞釀主升段，有耐心的人可以逢低部署。熱衷在電子股淘金的人，很不喜歡，也看不上金融股，不過台灣沈寂了二十年，真正代表台灣經濟好起來的力量就是金融股，這是台股攻萬點，不可或缺的嫡系部隊。
以上資料僅供參考，請勿視為對任何投資之建議或邀約，亦勿引為投資之唯一依據。投資人應自行判斷投資標的與風險並承擔投資損益結果。
御璽、鈦金卡成主流 捉對廝殺火藥味濃
鈦金偏愛現金回饋 御璽卡數略勝一籌
記者 王怡茹 報導 2010/03/19
卡債風暴重重衝擊信用卡市場，並改變了銀行的經營思維，從過去一昧追逐發卡量，轉向爭取高品質客戶，因此御璽卡、鈦金卡趁勢崛起，蔚為現今的發卡主流。檯面上不只銀行爭的兇，檯面下Visa、MasterCard兩大國際組織也相互較勁，目前御璽卡在卡數上以11：9稍佔上風，而鈦金卡則是在合作銀行數上小贏1分，誰也不願讓誰。
2005年底雙卡風暴爆發，可謂是台灣信用卡歷史上重要的分水嶺，銀行審慎檢討發卡浮濫的問題，並開始思考新的策略方向。永豐銀行2007引進首張Visa御璽卡，命名為「Signature御璽卡」，而鈦金卡按兵不動一段時間，在2008年初由玉山銀行搶頭香，發行首張專屬女性的「幸運鈦金卡」。
進入2008年，白金卡權益萎縮，這時期御璽卡、鈦金卡市場最為熱絡，一整年共發行了5張不同的御璽卡，包括聯邦銀行復興航空聯名御璽卡、聯邦御璽卡、萬泰MoneyBack御璽卡、萬泰統一smile御璽卡、國泰世華尊榮御璽卡等。
在鈦金卡部份，則有玉山幸運鈦金卡、中國信託鈦金卡、國泰世華鳳凰鈦金卡、富邦鈦金卡、永豐德安聯名鈦金卡，同樣也有5張，以全年度來看，雙方打成平手、勢均力敵。
到了去(2009)年，御璽卡在卡片數上略勝一籌，其中不少銀行「力挺」御璽卡，像是台新銀行年初推出玫瑰御璽卡、太陽御璽卡，而中國信託也在年底時同時發行中信御璽卡、商務御璽卡，這種銀行一次發足2張的現象，並沒有在鈦金卡上看到。
日前台新銀行為補足產品線，服務慶豐卡友，也跟著發行了鈦金卡，打響今(2010)年的第一砲，並成為第5家同時擁有鈦金卡、御璽卡兩種卡別的銀行，其他則還有永豐銀、中國信託、玉山銀、國泰世華等。
整體來看，目前台灣有7家銀行發行御璽卡，共有11張卡，而鈦金卡則是8家銀行，發行9張卡，可看出Visa御璽卡在卡數上勝過MasterCard鈦金卡，但合作銀行上卻略為落後。
在卡片權益方面，有趣的是，發行鈦金卡的銀行似乎比較偏好採用現金回饋的方式，共有5家銀行，而御璽卡則傾向紅利積點，比例佔了7成之多；另外，鈦金卡還可看見明顯的分眾化策略，包括玉山幸運鈦金卡、國泰世華鳳凰鈦金卡、一銀媚儷鈦金卡都只限女性申辦，符合鈦金卡起初的定位。
其實，去年開始，已有不少大型發卡行，如中國信託、台新銀行等都表明御璽卡、鈦金卡將是未來的主力產品，預期可為銀行帶來「小康」客群，用「類頂級卡」的權益刺激卡友消費。
若觀察目前十大發卡銀行，更可發現除花旗(台灣)、遠東商銀外，其餘8家均已發行鈦金卡或御璽卡，等於宣告新的主流趨勢與指標。未來第二季還將有第一銀行跟進發行御璽卡，成為第6家同時擁有鈦金卡、御璽卡的銀行，但是否會產生部份卡友疑慮的鈦金卡、御璽卡「白金化」的問題，將是相當值得觀察的議題。
From：http://api.cardu.com.tw/news/detail.htm?nt_pk=4&ns_pk=9376
妳，還在當「孝子」「孝女」嗎？
趕快「悔改」，以免「誤人誤己」。
美國調查：繼承15萬美元以上財產的小孩，2成放棄工作，多數一事無成；他們得到越多，越不滿足，甚至失去奮鬥目標。
這股「富裕病毒」正席捲全球，從美國、日本到臺灣 ...
「好好待妳的小孩，但不要給他們太多財產。」這是今年一月，美國《商業週刊》出版的〈二○○五年最佳觀唸〉專題〈The best 25 ideas〉，報導開始的第一句話。配合一張皺著眉頭、不開心的小孩照片，這句話格外引人好奇：為何要這麼慎重其事的談這事？
答案在文章中的一個單字：
「富裕病」（affluenza）。
先前令人聞之色變的禽流感（ Avian Influenza），讓大家看到富裕病的英文時，感覺好熟悉。沒錯，富裕病這一名詞是一九九○年代後期才發源於美國，由兩個單字「富裕」（affluence）和 「流感」（ influenza）合成，指那些由於父母供給太多，造成孩子過度沉溺物質，生活缺乏目標等後遺癥。
童年富裕、長大負債, 美國年輕破產族，每年增加一六％. 當美國嬰兒潮世代到達人生成就最高峰，即將擁著四百一十兆美元退休，甚至將財富傳承給下一代的階段，卻突然發現，他們的兒女或孫兒女，正受到富裕病毒的威脅。
根據美國消費者聯盟的一項調查，二○○三年有三一％的大學生，有超過三千美元的信用卡債，比二○○○年增加了六七％；二十五歲以下因為負債而破產的人數，過去十年也以每年一六％的速度快速增長（二十五歲以上破產人口的增加速度衹是5％）。不是因為年輕人沒錢，而是因為他們太愛亂花錢，所以，如今美國許多大學將消費性負債，列入學生退學的評量因素之一。
臺灣也不遑多讓。根據金融監督管理委員會銀行局的最新統計，臺灣所有卡債中，五分之一是由二十至二十九歲的年輕人所「貢獻」。他們主要用於購買奢侈品所積欠的現金卡、信用卡卡債，共計一千四百七十八億元，相當於政府兩年的高等教育經費，或未來八年的全國治水經費。
而根據研究，美國的破產族當中，超過七成都來自於中產或者更高收入的家庭。他們的人生因為負債搞得一塌糊塗，並不是他們資源太少，反而是在他們成長過程中，資源的供給非常充裕，甚至是太充裕了。
美國興起反思浪潮，五分之一富豪寧捐出財富不留給子女。今日的美國，百萬富翁在十年內成長了四○○％，對財富卻出現了反思的浪潮：二○○三年，哈佛大學募款人柯立爾估計，全美三百二十萬名百萬富翁中，約有六十萬人因擔心會寵壞子女而將捐出大筆財富。他說：「許多新富之家，希望子女衹享有中產階級的生活形態，好讓他們擁有快樂婚姻，並且養育快樂子女。」
那麼這些新富會留多少錢給子女？柯立爾表示，資產超過三千萬美元的富豪，會留給子女每人約一百五十萬美元，這筆錢可用來買一幢房子，且受良好的教育。
連續十二年蟬聯《富比世》全球富人排行榜第一名的微軟創辦人比爾．蓋茲，則早在一九九九年時宣布，他和妻子將他們兩個孩子的遺產繼承金額，限制在一億美元以內。蓋茲目前的身價有五百億美元，卻衹留下五百分之一給孩子，剩餘的財富全部捐獻給慈善機構和社會福利事業。
對富裕人口也快速增加的華人社會而言，如何恰當的給孩子金錢、資源？正是前所未有的挑戰。首先，中國傳統上避諱談錢，其次，我們的傳統都還是留遺產給孩子，而非將財富留給社會。
奇美創辦人許文龍四月二十七日在交通大學演講時表示，他有二女一男，但三個子女現在還不知道，老爸到底會不會留財產給他們。他說：「我錢很多，留一些給子女到底要留多少？」這個問題對他而言，遠比經營事業還困難。
不衹有錢的許文龍覺得很難，對大部分中國人的父母而言都不是簡單的事。從事跨文化，本土心理學研究的中研院院士楊國樞指出，包括臺灣、香港、中國大陸、日本、韓國等東亞儒家文化圈，是集體主義的社會，「至今我們民法的『父債子還』，還是延續這樣的『家族共產主義』精神。」富留子孫種下惡果，孩子變得衹知享受，不知義務.
今年四月十六日，臺南市爆出一家四口燒炭自殺的人倫悲劇，二十八歲的張智凱帶著妻子與五歲長女、五個月大幼女，輕易的結束四條寶貴的生命，自殺原因，衹因為高中音樂老師退休的媽媽不借給他三十萬元！
悲傷的母親，即便面對兒子指控「媽媽愛錢更甚我的生命」，深痛之餘，仍然替兒子說話，認為是媒體亂寫，「他其實很乖。」老鄰居看到的則是，失婚獨立扶養張智凱長大的陳玉霞，在張智凱從小到大的成長中，衹要是張智凱開口要的東西，幾乎沒有說不的。
美國威斯康辛大學博士、東吳大學社會係副教授吳明燁觀察指出，在這個家「呈現的似乎是孩子衹有權利，沒有義務。」這個永遠衹負責享受的孩子，最後走上的是富裕病的最惡後果。
外國人稱臺灣為Boss Land，因為臺灣家族對子女高度的經濟支持，讓許多人不需要理性計算風險，就可以隨性創業。「因為得來容易，所以臺灣創業的年輕人投資報酬率常算不清楚。」南華大學社會科學院院長翟本瑞說，同樣的，在花錢時，年輕人也預期將來會從家裡繼承財產，而有恃無恐。
讓孩子走出「金鳥籠」教導正確用錢觀唸，為自己負責。中國人常說「富不過三代」，但這並非打不破的魔咒；深入了解一些能夠富過好幾代的家族，對如何與財富相處，都有非常嚴謹的教養。翟本瑞舉例，德國最老的投資銀行梅茲勒（Meztler）家族，富過三代的秘訣衹有一個：不讓孩子關進「金鳥籠」；他們的小孩上地區最普通的學校，每天走路去搭公車上學，與所有同學一起玩耍、一起生活，吃同樣食物。
世界上最富有的家族 ——沃爾瑪集團的華頓家族，已逝的董事長山姆．華頓（ Sam Walton），奉行的財富教育核心理唸是「勞動讓人有價值」。老華頓從來不給孩子們零花錢，他的四個孩子很小就開始「打工」，在商店裡擦地板，幫忙修補倉庫的房頂，晚上幫助裝卸簡單的貨物，老華頓則根據一般的工人標準付給他們「工資」。
這一代華人富裕家庭的青少年，是在「漏鬥型」的資源灌注下成長 ──臺灣出生率是世界倒數第一，全臺平均值衹有一．二％，居民社經地位最高的臺北市，出生率更低至一．○ 四％。因此，富裕病毒對華人的考驗，將比SARS（嚴重急性呼吸道癥候群）更為嚴峻。妳的孩子，做好防疫措施了嗎？妳的財富教育啟動了嗎？
